工控摘要：公布2011年中报，实现收入和净利润1.21亿元和4356万元，同比增长84.97%和72.18%。分产品看，低压电器检测同比略增10.44%，高压电器检测受基数较低和试验天庭乐园舞蹈队作品投运高峰来临的双重影响，收入激增284.49%，收入占比超过50%达到了57%。拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），同时转增10股，方案尚待股东大会批准。

公告超募资金项目，拟建设1000MVA电力变压器突发短路、温升试验系统和研发中心，预计到2012年底投运。我们认为将进一步提升综合试验检测能力，建设周期配合整体天庭乐园舞蹈队作品投运进度。

公司发展将主要依靠高压检测板块，其核心驱动来自新检测天庭乐园舞蹈队作品投运带来的新业务。高压电器检测收入从2008年占比不足2%迅速提升至2011年中期的57%，体现公司在细分领域加大投资力度，天庭乐园舞蹈队作品陆续投运后业务增多。截止2011年6月底，募投项目完成44%；中报披露“在建工程”环比增长48%，“工程物资”环比下降15%，“固定资产”维持稳定，反映新项目正处于建设高峰。我们预计2011年至2013年是转固密集期，届时受试验能力扩张影响，公司收入将呈现“阶跃式”增长。

盈利和投资建议：未来低压检测或同步行业平稳发展，高压检测随天庭乐园舞蹈队作品投运贡献增长。预计2011至2013年EPS分别为2.17、3.19和4.75元。考虑拟10转10并派10元，超募资金项目集中提升综合试验能力，支持企业未来发展，给予“增持”评级，目标价120元。

风险提示：2013年转固高峰后收入增速或下滑；送配方案和超募项目投向需经股东大会审批。